У російського ринку структурного фінансування непогані перспективи
Черговий семінар, проведений Standard & Poor’s 2 квітня 2007 року в московському готелі «арарат Парк Хайатт», був присвячений темі привласнення рейтингів операціям структурного фінансування в Росії.
Виступаючи перед численною аудиторією представників фінансового сектора, співробітники відомого рейтингового агентства розглянули, зокрема, питання обліку чинника странових ризиків при аналізі операцій секьюрітізациі, практику привласнення рейтингів російським цінним паперам, правові аспекти секьюрітізациі.
Що взяла участь в семінарі провідний аналітик Standard & Poor’s Ірина Пенкина відповіла на питання кореспондента Видавничого будинку «Регламент».
Як би Ви охарактеризували процес розвитку російського ринку структурного фінансування?
Як достатньо динамічний. Про це наочно свідчить поява в 2006 році перших операцій секьюрітізациі «існуючих активів», тобто активів, що створюються на внутрішньому ринку резидентами, що приймають на себе зобов’язання.
Факт появи в Росії подібних операцій говорить про напрацювання певного досвіду і збільшений рівень довіри орігинаторов і інвесторів до російських інструментів структурного фінансування.
До кінця 2006 року рейтингова служба Standard & Poor’s отрейтінговала п’ять випусків цінних паперів, забезпечених різними видами застави: споживчими позиками, автомобільними кредитами, лізинговими платежами і іпотечними кредитами. В процесі привласнення рейтингів ми багато що дізналися про класи активів, які, ймовірно, послужать основою для майбутніх операцій секьюрітізациі в Росії.
Які особливості властиві російським операціям?
Кожна з російських операцій секьюрітізациі, що отримали до теперішнього часу наш рейтинг, є трансграничною. Це означає, що емісію цінних паперів здійснює спеціальна юридична особа (спецюрособа), що знаходиться в офшорній зоні, а боржниками, що проводять виплати по секьюрітізірованним активах, є резиденти Росії (фізичні або юридичні особи).
Ми чекаємо появи і внутрішніх операцій секьюрітізациі, в яких роль емітента виконують російські резиденти. Проте в найближчій перспективі, очевидно, переважатимуть саме трансграничні структури, націлені на міжнародних інвесторів, що володіють ширшим фінансовим потенціалом.
Оскільки Росія є новим ринком для операцій секьюрітізациі, привласнення рейтингів цим операціям було зв’язано з певними труднощами. В процесі кредитного аналізу ми враховуємо стримуючі чинники правового, структурного і кредитного характеру, властиві ринку, де секьюрітізация ще тільки починає набирати обороти.
Зважаючи на потребу російських банків і компаній, що росте, в ресурсах, що дозволяють нарощувати об’єми кредитування, ми чекаємо активізації випуску інструментів структурного фінансування в поточному році.